双汇国际以48亿美元收购美国猪肉生产巨头SFD

　　双汇集团创始人万隆第一时间对腾讯财经解释了这一交易。万隆称，这次海外并购的主体是双汇国际，而非双汇集团和双汇发展。交易金额为71亿美元，这包括股权加债权。万隆说：“交易资金来自我们的自有资金和国际银团。” 

　　万隆表示，Smithfield Foods良好的技术和品牌形象是他最为看重的。“现在中国支持大企业走出去，这是好事。走出去哪儿？我们选择了美国。美国的资源、品牌，在全世界都是比较好的。SmithfieldFoods是全球最大的猪肉加工企业，规模最大、品牌美誉度最好、技术最先进，销售额达到130亿美元。所以我们这次到美国收购，就是去选择SmithfieldFoods。收购以后，对实现双赢、实现我们在全球的扩张，都是一件好事。”

　　瑞银中国并购组负责人彭菲力此前在接受腾讯财经采访时分析，中国现在有一大批中产阶级，而且越来越多的消费者工资在攀升，他们有能力购买质量更好的产品，但中国消费者信不过中国企业的产品质量，在食品业尤为如此，对于国内公司而言，通过与海外公司的并购来说服中国消费者信任他们的产品。

　　按双方协议每股34美元的收购价格计算，较Smithfield Foods周二收盘价25.97美元溢价31%。双汇国际需支付总额47.18亿美元的现金，若包括SFD长债和短债23.04亿美元，双汇国际本次收购金额将达到70.22亿美元。

　　双汇国际是中国最大的肉类加工企业和中国最大的肉类上市公司双汇发展的控股股东，据双汇集团网站介绍，目前其总资产为200亿元。而此次交易规模达71亿美元（约合435亿人民币）。 

　　据了解，这项收购交易提出时正值Smithfield Foods的大股东提出分拆公司的要求。受收购消息影响，史密斯菲尔德周三股价大涨28.42%。

　　首创证券研发部副总经理王剑辉在微博中表示，双汇$47.2亿收购SFD。从买价看，静动态PE17-10倍，PB1.1倍，没买贵；但收购溢价率超过31%，不算太精明。公司年收入$131亿，利润仅$2.34亿，年增速3%。企业之大，利润之薄，管理难度不小。企业在美、墨等国的分支多有涉及环保的麻烦。公司品牌和技术一流，但如何为我所用是个问题。双汇此举风险很大。

　　商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育在微博中表示，双汇收购世界最大猪肉生产商美国Smithfield Food公司的最大风险是什么？是中国放松乃至取消瘦肉精禁令。对于我们这样的大国而言，内资企业没有参与的外国违规、有害商品要想合法化，会遇到巨大阻力；但如果内资大型企业参与了外国违规、有害商品的生产销售，则此种违规、有害商品很可能顺利合法化。 

　　交易细节和审批

　　本次交易所需资金将由双汇国际、史密斯菲尔德现有债务的延期付款、摩根斯丹利高级基金公司以及银行财团提供。 

　　巴克莱担任史密斯菲尔德的财务顾问，美国盛信律师事务所（Thacher & Bartlett LLP ）和McGuireWoods LLP担任史密斯菲尔德法律顾问。摩根斯丹利担任双汇国际的财务顾问，美国普衡律师事务所和美国长盛律师事务所担任双汇国际的法律顾问。

　　交易的完成还需要满足某些条件，包括史密斯菲尔德股东批准，以及美国外国投资委员会的审批，满足美国现有外国反垄断和反竞争的现有法律以及其他特别成交条件。

　　双汇方面承诺史密斯菲尔德总部、管理层和员工保持不变

　　根据史密斯菲尔德官网声明，在交易完成时，史密斯菲尔德的普通股将停止公开交易。届时，史密斯菲尔德将成为双汇国际控股有限公司的全资独立子公司，以“史密斯菲尔德食品”名称经营。Pope先生将继续担任史密斯菲尔德总裁兼CEO，史密斯菲尔德独立运营公司的原管理团队和职工队伍将继续保留原位。

　　双汇国际将履行史密斯菲尔德代表员工、以及非代表员工的现有工资和福利待遇等劳资谈判合同。根据交易协议，交易完成后将不会关闭任何史密斯菲尔德原有工厂，史密斯菲尔德现任管理团队保留。

　　双汇国际理解保存史密斯菲尔德遗产、价值观以及与美国社会联系的重要性，承诺将维持史密斯菲尔德总部的选址。

　　交易双方背景

　　本次海外收购的主体双汇国际为双汇集团控股公司，2007年10月，双汇集团及其关联企业(包括双汇发展)的相关员工约300人首先通过信托方式在英属威尔京群岛设立了RiseG rand公司；由Rise Grand进一步100%持有在英属维尔京群岛设立HeroicZone；再由HeroicZone联合其他公司成立ShineC(现已更名Shuanghui International Holdings Limited，“双汇国际”)，其中HeroicZone持有31.82%股权。

　　2011年3月，双汇集团旗下企业曾被央视曝光使用添加了瘦肉精的猪肉，瘦肉精被国家明令禁止，据央视报道，各地 “瘦肉精”致人中毒甚至死亡的案例时有发生。双汇称受到瘦肉精事件影响，当月销售收入损失13.4亿元。

　　2012年双汇集团董事长万隆在北京独家对腾讯财经表示，“瘦肉精事件”发生后，集团销售额从2010年的600亿元将至500亿。

　　Smithfield Foods（史密斯菲尔德）公司成立于1936年，在2012年财富美国500强排行榜中排名第218位。每年养猪约1500万头猪，一年屠宰2700万头，除了满足美国国内的需求，还大批量向中国等市场出口猪肉。这家公司的大型屠宰场，每天宰杀生猪近8万头。

　　该交易之前SFD因2008年金融危机后曾连续两年巨亏，后来经历过数次大规模分拆重组并卖了一批资产，目前生猪加工部门利润非常低，且规模在持续缩小，包装食品部门利润相对较高，分析称交易或由公司大股东极力促成，之前几次重组亦是大股东主导。 

　　另据中国商务部网站报道，08年4月，美国史密斯菲尔德集团副总裁罗伯特曼利曾经访问中国，并与时任湖北省省长的李鸿忠会谈。