3月板块小幅跑输,养殖规模化仍是投资主线

　　核心观点:　　　　3月板块跑输3.2个百分点,动保、饲料表现相对较好　　　　3月份生猪价格季节性下行、肉禽价格反弹企稳,农业板块整体下跌3.1个百分点,沪深300上涨0.1个百分点,跑输沪深300指数3.2个百分点,年初以来板块持续跑输。子板块中,3月动物保健、饲料、农业综合、渔业、农产品加工、畜禽养殖、林业和种植分别-0.8%、-1.6%、-2.6%、-3.1%、-3.1%、-3.7%、-3.9%和-5.0%,动保、饲料板块表现相对较好。　　　　4月观点:养殖规模化加速推进催生行业变革　　　　本轮猪周期产能恢复“结构性”特征明显,规模化猪场产能上升迅速、广大中小养殖户大量退出,养殖结构调整对下游疫苗、饲料企业影响深远,其中以散户为主体目标客户的饲料企业压力最大,转型服务规模化猪场以及进行产业链延伸成为战略方向。而环保执法力度加大显著压制行业产能恢复,行业高景气持续时间持续超预期,行业规模化的迅速提升未来也有望熨平猪周期的剧烈波动。　　　　受禽流感影响西班牙封关,当前可供种国家仅剩下新西兰,预计2017年引种量将继续下滑,预计40万套左右。2016年行业产能利用率提升、强制换羽、延迟淘汰等操作,导致白羽肉鸡供给大幅超预期。但2015年以来行业产能持续缩减,周期机会仍值得关注。　　　　根据近期草根调研的情况,16/17销售季隆平高科的隆两优、晶两优系列终端销售良好,而Y两优以及深两优5814下滑幅度低预期,随着新品种进入放量阶段,公司业绩值得期待。绿色通道新政后,登海种业新品数量领先行业,玉米价格下跌对行业构成一定压力,公司研发实力全面领先,建议关注。　　　　重点推荐:牧原股份、隆平高科、水产饲料龙头、东北饲料龙头、金新农、生物股份、益生股份、普莱柯等标的。　　　　农产品价格:　　　　3月生猪出场均价为16.5元/公斤,环比下跌6.4%,同比下跌13.2%。白条鸡大宗价10.8元/公斤,环比下跌7.9%,同比下跌17.4%。柳州白糖均价6,727元/吨,环比下跌0.8%,同比上涨24.2%。原材料方面,玉米均价1.83元/公斤,环比下跌1.6%,同比下跌10.2%;豆粕均价3.48元/公斤,环比下跌2.4%,同比上涨14.8%;小麦均价2.61元/公斤,环比上涨0.8%,同比上涨11.7%。水产品方面,海参平均价为98元/公斤,环比上涨8.9%,同比上涨8.9%。　　　　风险提示　　　　农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等