独家：官粮加码泄洪 市场“危”“机”共生

　　经国家有关部门研究决定，2016年7月14-15日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省(区、市)国家粮食交易中心组织开展“分贷分还”(13年产)国家临时存储玉米竞价交易。本次投放的“分贷分还”玉米，分别会在7月14日投放内蒙古150、辽宁30、黑龙江20共计200万吨，和7月15日吉林200万吨。至此，流传于市场已经3周的消息正式落地。 　　和当前中国南方也在面临的泄洪一样，事件本身的背景，时间紧，任务重。正如7月8日国家粮食局在内蒙古通辽市召开东北地区粮食“去库存”和秋粮收储工作专题座谈会上提及：东北地区是国家粮食核心产区，是国家粮食安全的“压舱石”，是粮食收储制度改革的主战场，必须坚定不移地推进改革。要切实增强大局意识、政治意识，坚决贯彻落实中央决策部署，坚定改革必行的决心，增强改革必胜的信心，确保改革顺利推进。而据市场正在进行传播的另一则传闻显示，国家仍有计划，将1200万吨轮换玉米择机出库。 　　那么为何说目前官粮加码泄洪，市场还是“危、机”共生? 　　危在哪里? 　　首先，市场补给粮源将得到实质性的增加。从5月27日以来，超期玉米库存在全国进行了9轮投放，但因粮质、运距、成本、需求、物流、进口等因素的各自影响下，实际竞买结果每况愈下。甚至目前滞留在黑龙江省接近130万吨的12年玉米已经沦为鸡肋。尽管国家从6月21日当周开始，通过按需投放缩量挺价的区域+数量的调节方式，同时增加黑龙江7家参拍企业名额用以刺激竞拍，但依然无法改变目前超期玉米已经从主流地位，向市场非主流地位移动的脚步。而13年“分贷分还”首周既有400万吨投放，手笔和决心之大可见一斑。尤其13年玉米质量在前期超期库存火爆成交中已经可以窥见，因此，对于粮质的认可和关注，将一定程度上推动着市场的补给得到增加。 　　其次，官方表态泄洪，“去库存”终于不再停留在象征意义。2015/16临储玉米收毕，国家对于“去库存”的呼吁，就从未停歇。从上半年期货市场的几次剧烈反应就可看出。但尽管国家多部门，各领导，多次表态，但对于如何“去库存”，怎么样“去库存”的指导性发言，一直停留在表面。本周“分贷分还”玉米的现身，可能成为国家“去库存”事件的一道分水岭。市场心态可能因此受到影响。尤其据有关消息透漏，后续国家“去库存”的方式和方法，已经准备妥当，只需时机启动。 　　第三，需求淡季泄洪，市场消化能力有限。根据中国玉米网新期调研显示，目前东北地区深加工企业的开工率，淀粉方面虽然维持相对高位，但酒精企业由于季节性检修，部分已经降低开工。而当前由于南方洪水肆孽，水产、禽蛋的养殖规模进一步萎缩，短期需求下降，生猪虽然影响可控，但养殖户有个别抛栏和观望情绪发生，不利于短期存栏数据的积累和中长期养殖规模的确立。因此，需求淡季的投放，市场的消化能力可能也将有限，有可能延长政策性玉米的投放周期。 　　第四，12年的余粮何去何从。由于质量问题，目前剩余的12年玉米(尤其黑龙江占据了85%以上的份额)销路受阻。据市场推测，国家有可能会通过加大定向投放的方式，加速此部分玉米的流转。但加大定向，也剔除了市场中，部分可参与竞价的中坚力量。 　　机在何处? 　　首先，政策玉米的出货节奏仍难以有效把控。在国产玉米往年拍卖的过程中，因天气、物流、不可抗力等因素造成提货困难的例子不胜枚举。临储玉米的竞拍，现场竞价不可能及时建立粮食流通的链条，实际上，如何从标的粮库，及时出货，才是即为重要的一步。政策性玉米出货的节奏，将很大程度上影响市场整体供需格局的转变。 　　第二，“分贷分还”仅在东北投放，但面向全国销售。除了出库环节的时间周期外，物流条件，运距测算，成本传导，无一例外，需要东北之外的竞买企业逐一确认。仅从成本的角度看，超期玉米东北三等低价1450元/吨，市场对于“分贷分还”的低价多共识在此价位。从产区到港区，再到销区的成本，需要累积叠加至少200元/吨以上，这还是在没有溢价和贴水的考虑之下。因此，市场成本重心的下移，是否会很激烈，需要观察。 　　第三，官方首次确认，2016年秋粮需要继续收储。虽然没有细节，但同样在7月8日国家粮食局在内蒙古通辽市召开东北地区粮食“去库存”和秋粮收储工作专题座谈会上，现任粮食局局长发言称：要牢固树立问题导向和底线思维意识，牵住粮食“去库存”这个牛鼻子，坚决守住“种粮卖得出”的粮食行业职责底线。要继续秉承“善打大战、敢打硬战、能打胜战”的东北粮食精神，早谋划、早部署、早动手，抓紧推进粮食“去库存”，及早做好秋粮收储准备。不管是各种形式的入库，可以确认的是，2016/17年度，中国政府仍将对国产玉米执行一定的保护性收储，用以解决农户可能出现的“卖粮难”问题。而该信号，对连盘远月的支撑，将随着时间的推移，逐步体现。 　　不能否认的是，官粮泄库如此加码，市场格局短期演变、分化在所难免。市场中没有永远的牛市，也没有永远的熊市。“分贷分还”将于本周四启动拍卖，提醒客户注意短期，期现价格由于情绪的释放和供给的变化而出现的剧烈波动，及时调整头寸，必要时理性离场观望。