金新农:2016年业绩有望爆发式增长

　　事件描述　　金新农公布2015年年报。　　事件评论　　公司2015年营收同增26.01%,归属净利同增69.7%,EPS0.27元。公司2015年实现营收25.04亿元，同增26.01%,归属净利1.04亿元，同增69.7%,每股收益0.27亿元；单四季实现营收5.66亿元，同增8.80%,环减15.80%,归属净利1455万元，同增15.47%,环减73.23%,每股收益0.04元。2015年利润分配方案为以总股本3.83亿股为基数每10股派现金1.5元（含税）。　　饲料销量增长和饲料原料贸易业务增长是公司全年业绩增长的主因。公司2015年饲料销量54.58万吨，同增8.4%,且随着公司对高毛利前端料推广效果的显现，2015年前端料销量在猪料中占比升至36%,高于行业平均水平；同时报告期内玉米、豆粕等饲料原料价格大幅下降，在此推动下公司饲料毛利率提升1.72%至15.79%。此外，公司2015年原料贸易业务爆发增长，全年贸易量26.43万吨，同增2866%。报告期收购企业并表及投资收益增加为公司贡献净利1667万元。　　饲料原料贸易业务收入减少是单四季业绩环比下降的主要原因。尽管公司四季度饲料销量有所增加，但受原料贸易业务收入大幅下降影响，四季度业绩环比出现明显下滑。　　看好未来公司发展前景。主要基于：（1）猪价将保持长期景气，公司饲料销量有望大幅增长。猪价长期高位运行下饲料销量会得到明显提升，其中前端料受益最为明显，总体上预计公司2016年饲料销量增速有望超过50%至80万吨。（2）加速拓展养殖产业链，打造养殖综合服务平台。公司自15年起对外投资进程逐步加快，先后收购和参股了多家养殖产业链相关公司，预计公司后期将继续围绕养殖产业链，推进公司+中型养殖企业的发展模式，预计未来五年内公司及其所控股或参股的养猪企业生猪年出栏达到600万头。（3）管控水平提升，公司直销比例有望进一步增长。公司升级改造管理销售体系，加大对于中大型养殖户客户（500头母猪以上）的服务力度，未来直销比例有望进一步提升，增强盈利能力。