新希望：农牧巨头再出发！

国内饲料龙头转型打造世界级农牧食品一体化企业 公司作为国内饲料龙头企业,近年通过不断探索,坚持“做强饲料、做大养猪、做精白羽肉禽、做优食品、做深海外”的新战略,力争将新希望六和打造成为世界级的农牧食品一体化企业。

养殖板块快速发展,饲料业务协同增长 据公司《2018年11月20日投资者关系记录表》公告,2018年生猪出栏量预计250万头(外销),基于出栏规划我们预计2019/2020年生猪出栏量将达到350/550万头,同时因为非洲猪瘟的影响,猪价周期反转的概率提升,我们预计2019/2020年生猪销售均价有望持续上涨,是贡献农牧板块业绩增长的主要动力;饲料板块依托下游养殖业务,销量稳步提升,8年全年饲料销量预计增长10%至1650万吨,基于生猪出栏量增加带来饲料销量增长我们预计公司2019/2020年饲料销量为1800/2000万吨。全产业链布局深入,“增持”评级 预计2018-2020年公司收入分别为67.90、71.58、75.87亿元,同比分别为8.5%、5.4%、6.0%;预计2018-2020年归母净利润为20.24、28.81、30.40亿,同比分别为-11.2%、42.4%、5.5%。风险提示:原材料价格大幅上涨使利润空间受到挤压;大规模疫情导致出栏量、市场需求减少;资产减值损失大幅增加;食品安全风险等。