虎年股市验证一个成语

江湖汉子武松痛饮十八碗酒，半醉半醒途径景阳岗，赤手空拳将一只吊睛白额大虫活活捶死，尽管一不留神触犯了中华人民共和国《野生动物保护法》第九条，但委实精神可嘉，而况武松打虎一战成名，非但为阳谷县百姓除去了一大祸害，而且还因此当上了该县公安局刑警队队长，所以，公元1988年颁布的《野生动物保护法》也只能对武都头网开一面。然而，今天我们这篇文章要探究的不是打虎英雄是否触犯了刑律，也不是“武松打虎”和“庖丁解牛”究竟有什么不同，而是虎年股市是否会验证一个成语。

　　众所周知，决定股市走向的根本性因素是经济基本面、经济政策、供需关系和参与市场博弈的资金量——2008年初美国次贷危机浮出水面、央行执行从紧货币政策、国企大盘股IPO加速、上市公司疯狂再融资等集结性大利空形成合力，引爆了中国股市蓝筹泡沫，也直接导致了做多资金争相出逃，一年大跌惨然发生、持续发生，沪深两地市场整体估值水平从一个极端走到另一个极端。2008年9月15日，美国雷曼兄弟公司申请破产，全球金融危机糟糕透顶，世界各国开始积极应对，央行从紧货币政策急剧转向；10月28日，中国平安发布计提157亿元减值准备的三季度报告，大盘最低下探至1664.93点后实现盘中大逆转。此后，四万亿投资规划和十大产业振兴规划相继出台，中央经济工作会议确定了2009年度执行“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，提出了“稳定发展楼市和资本市场”的工作思路，多头资金开始陆续进场抄底，“纠偏行情”全面爆发。 www.ss136.cN

　　统计数据显示，2009年度沪深股指分别实现年度涨幅为79.983%和111.24%，相比2007年度沪指96.66%、深成指166.29%的年度涨幅而言，整体表现为大跌后的估值回归——之所以这样定位，是因2007年承继了2006年的升势，沪指从2675.47点起步，而2009年则是从连续大跌后的1820.81点开始“纠偏行情”；全年两市合计成交54.426299万亿，月均成交4.54万亿，相比2007年度的46.828808万亿、月均3.9万亿而言，剔除股票供给增加的因素，仍然有过之而无不及。以故，就总成交和股指整体涨幅来看，2010年股市很有可能会延续2009年的“纠偏行情”，但有可能表现为前高后低的斜N型走势，沪指运行区间则大致在2500点至4992点，终结2010年大盘升势的必然会是两大因素：经济复苏和二级市场扩容。

　　从GDP增长来看，中国经济经过了这样几个周期：1981年到1984年，GDP增长从5.2%到15.2%，达到改革开放以后的峰值；1990年回落到最低谷的3.8%，此后开始回升，1992年达到14.2%；1999年回落到7.6%，此后开始缓慢增长，2007年达到13%；2008年回落到9%，2009年预计在8%以上……那么，2010年GDP增长将会达到多少？中央经济工作会议报告中有这样一段话：“从外部环境看，世界经济复苏基础并不稳固，国际金融危机影响仍然存在，全球性挑战压力增大。从国内环境看，经济回升内在动力仍然不足，结构性矛盾仍很突出，农业基础仍不稳固，就业形势依然严峻。”或许，正是这种“不乐观”决定了新一年经济工作的目标仍然是“保八”，而非一些经济学家臆想中的“奔十”或者“超九”。 wWw.Ss136.Cn

　　从2010年中央经济工作会议确定的六项主要任务看，“提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展”被提到了首要的位置。也就是说，在“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把握好政策实施力度、节奏、重点”的前提下，“保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期”成为了新年经济工作的重中之重。由此派生出的“保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目；货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性；密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益”，则更是直接阐明了“捂紧钱袋子”的政策意图。而最后一点，也是对股市走向起决定性作用的一点，则明白无误的提出了“积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”的宏观政策需求——这无异于告诉我们，在政府投资规模大幅收缩、信贷总量增长有限的背景下，监管层将会最大限度的发挥证券市场的融资功能，而抑制股市和楼市投机性炒作也将会成为新一年监管工作的重点。那么，在宏观政策不利于市场炒作的背景下，即使股市还存在继续向上展开“纠偏行情”的潜力，又能涨到哪里去呢？其中也不乏对股市行情具积极作用的因素，譬如“加大信贷政策对战略性新兴产业的支持”以及“有效缓解小企业融资难问题”，就对新能源、低碳经济、智能电网、物联网等题材股炒作构成直接政策利好，也在一定程度上提升了创业板、中小板上市公司向好发展的预期。或者我们可以这样理解宏观政策意图：只有大力发展新兴产业，不断增强中小企业可持续发展潜力，最大限度的抑制夕阳产业和产能过剩行业，才能培育出新的经济增长点，也才能达到GDP增长“保八”和“保就业”的经济战略目的，而四万亿投资规划、家电和汽车下乡以及新政“刺激消费增长、撬动农村消费”不过是应对全球金融危机的权宜之计罢了。换个角度看问题，政府还在为“保八”、“保就业”千方百计，说明国内经济远没到“无忧”的繁荣地步，那么，2010年中国股市又凭什么会走出大牛市行情呢？相反，为严控天量信贷的负面影响继续扩大，政府在“捂紧钱袋子”的同时，不惜以“扩大直接融资”、增加二级市场负荷为代价，不恰恰说明GDP增长“保八”的政治经济任务还很艰巨吗？而在中央经济工作会议六项主要任务第二项中，为达到这一战略目标，政府甚至不惜推出了“增强低收入群众消费能力、鼓励符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户”这一举措。能够预见的是，“低收入群众”和“农民进城安家落户”对消费增长的拉动作用将会非常有限，对GDP增长的贡献也不敢盲目乐观，不过，由此可见高层决策时的无奈。另外，“四万亿投资规划”和“天量信贷资金”这两副“大剂量猛药”的治标作用逐步在2009年度上市公司年报中体现出来之后，其“毒副作用”究竟有多少，2010年上市公司年报尤其是银行类上市公司年报将会有所反映——这也是我不敢对2010年下半年行情盲目乐观的原因之一。 www.Ss136.cn

　　总体而言，无论2010年经济复苏状况如何，股市行情都只能谨慎乐观——如果2010年经济增长只是达到了“保八”的目标，对2011年经济增长的悲观预期将会直接影响大盘下半年的走势。历史经验告诉我们，2006年、2007年股市之所以走出了大牛行情，和连续三年GDP增长保持10%以后2006年达到11.1%、2007年达到13%不无关系，那么，在GDP增长下行或横盘整理的2010年，大盘指数又凭什么能够翻越2007年的高点呢？充其量也就回补一下2008年1月22日的跳空下跌缺口，修复一下技术指标罢了。如果2010年GDP增长一不留神超过了2008、2009年，对股市同样不利，因为经过年报行情炒作以后，上市公司整体估值水平趋向合理甚至溢价，所有估值洼地均被填平，市场对抄底资金不再具有吸引力，沪深两地成交会呈现缓慢流出的状态——流向日趋造好的实体经济。除此之外，中央经济工作会议明白无误的提出了“扩大直接融资”，也会促使做多资金在年报行情之后迫于扩容压力开始“胜利大逃亡”。所以我说，2010年下半年实体经济和虚拟经济有可能会出现“经济复苏了，股市完蛋了”的背离走势——无论散户投资者多么不情愿，始于2008年11月的“纠偏行情”都将寿终正寝，谁也无法改变。和2008年连续大跌有所区别的是，由于经济基本面处于较好状态，大盘很可能会呈现缓慢回落的走势，会给你从容离场的机会。这样，2010年股市就有可能会验证一个成语：虎头蛇尾——行业景气度领先的地产板块消化掉短线利空后有望和中小盘的年报含权股一起描绘出一个栩栩如生的“虎头”，并购、重组和物联网、低碳经济等题材股则会老生常谈画出一条长长的“蛇尾”，但肯定不是蟒蛇。 www.ss136.Cn

　　2009年1月28日，在给《英才》杂志的年度展望文章《牛年股市需要休养生息》中我阐述了这样一种观点：“乐观估计，牛年股市很可能表现为大箱体整理状态，以休养生息为主，预计沪指活动区间为2000点至3500点，运行格局则有望构筑斜N型的走势……尽管2009年号称为牛年，但是在沪指3500点下方，应该有比较多的阶段性抄底机会和中短线盈利机会。”此后，在长达一年的时间里，沪指基本上验证了这种判断，算是蒙对了。但愿今天这篇文章再蒙对一只“下山虎”——而今通胀忧虑加重，一张虎皮价值不菲哦。