安信证券：中国海参市场价格 阶段性底部探明

　　8月底以来，威海水产品市场海参大宗价持续快速上涨，近期价格走势可视作10月中旬即将开始的秋捕价格的风向标。9月10月收于188元/公斤，近10天累计上涨18%，且目前价格较2011年同期高6%左右。驱动近期海参价格大涨的主要原因：1、中秋&国庆双节临近，同时天气转凉海参进补消费的旺季来临；2、目前鲜参供应处于空档期，市场上销售的鲜参以人工控温的池养海参为主，围堰&底播海参10月中旬之后才能大量上市；3、8月台风导致山东、辽宁、河北等地一定数量的海参池遭到损毁，导致目前市场货源偏紧。 www.sS136.cn

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　　由于近年来海参养殖效益位居各类水产品前列，2011年冬季福建养殖户大量采购北方海参大苗运回福建宁德一带进行养殖，2012年2-4月份返销北方市场。据统计，2012年1-4月福建海参产量达到2万吨左右，占全国总产量的比重迅速攀升至10%以上。由于福建参不能越夏，供给释放全部集中在2-4月份，与北方春参上市时间重合，导致今年上半年市场价格出现恐慌式下跌，春参价格同比跌幅普遍在10%以上。

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　　市场短期底部探明，10-11月秋捕捞价格回升是大概率事件。中国海参市场供应由3股力量构成：北方传统养殖区、以福建为主的南方新兴养殖区、以及规模庞大的进口参。由于福建一带有相当数量海域可用作海参吊笼养殖，且养殖周期短，是导致市场短期供应波动的最大变量。此外，过去几年海参进口量增长迅猛，主要是日本、韩国等地的海参通过加工后以干参的形式进入中国，2011年进口海参相当于国内海参总产量的38%。国外海参流向中国，主要受国内外市场价差驱动，测算目前日韩进口海参成本在140-160元/公斤左右，今年上半年国内鲜参价格大跌，进口海参的套利空间大幅收窄，进口参对国内市场的冲击也在减弱。我们认为上半年价格是三方力量博弈之后的一个短期平衡价格，海参价格的阶段性底部已经探明。而四季度随着市场阶段性供应压力的缓解、以及秋冬消费旺季的来临，10中下旬-11月底海参秋捕价格的环比回升是大概率，且回升幅度有望超出市场预期。

　　风险提示：从长期角度看，南方海参放量进度和海参价格走势存在不确定性，是中长期内影响水产板块估值的重要因素。 养殖知识